Zentralbanken des Globalen Südens horten still Gold

Während alle auf die Fed starren, verändert sich das monetäre Fundament im Hintergrund.

Zentralbanken kauften 2022–2024 je über 1.000 Tonnen Gold pro Jahr — doppelt so viel wie der historische Durchschnitt. Ein strukturelles Signal für ein sich wandelndes Währungssystem.

Die Zahlen sprechen eine eindeutige Sprache: 2022 kauften Zentral-Banken weltweit 1.082 Tonnen Gold netto — der höchste Wert seit Beginn der modernen Aufzeichnungen. 2023 folgten 1.037 Tonnen, 2024 weitere 1.045 Tonnen. Selbst 2025, in einem Jahr mit erhöhter Markt-Volatilität, wurden noch 863 Tonnen gekauft. Das ist mehr als das Doppelte des historischen Durchschnitts aus den 2010er-Jahren.

Wer kauft? Nicht west-liche Zentral-Banken. Die treibenden Kräfte sind die Noten-Banken Chinas, der Türkei, Indiens, Polens und verschiedener kleinerer Schwellenland-Ökonomien. Die People's Bank of China hat ihre Gold-Reserven seit 2022 kontinuierlich erhöht — auch wenn Peking die genauen Zahlen mit monatelanger Verzögerung meldet oder zeitweise ganz pausiert, um den Markt nicht zu bewegen.

Der geopolitische Kontext ist entscheidend für das Verständnis dieses Trends. Als die USA im März 2022 russische Zentral-Bank-Reserven von 300 Milliarden Dollar eingefroren haben, schickten sie eine Botschaft, die weltweit gehört wurde: Dollar-denominierte Reserven, gehalten bei west-lichen Institutionen, sind kein sicheres Auslands-Vermögen mehr — sie sind ein geopolitisches Instrument. Gold — physisch, außerhalb des Dollar-Systems, nicht digital und nicht einfrierbar — wurde damit zum attraktivsten Asset für Zentral-Banken, die Souveränität über ihre Reserven priorisieren.

Mehrere europäische Zentral-Banken haben in den vergangenen Jahren Gold aus New York nach Hause transferiert. Deutschland holte 300 Tonnen aus dem New Yorker Fed-Tresor zurück — ein Prozess der unter großer Diskretion ablief, aber unmissverständlich war. Die Niederlande, Österreich und andere haben ähnliche Schritte unternommen. Auch das ist kein anti-amerikanischer Akt, sondern Risiko-Management.

Was dieser Trend für den Gold-Preis bedeutet, ist mathematisch kalkulierbar. Die globale Jahres-Minen-Produktion liegt bei rund 3.600 Tonnen. Wenn Zentral-Banken davon fast 1.000 Tonnen netto aufnehmen, verändert das die Angebots-Nachfrage-Dynamik fundamental. Und das geschieht parallel zu steigender privater Nachfrage aus Schwellenländern und wachsenden Gold-ETF-Zuflüssen institutioneller Anleger.

Der strukturelle Rückenwind für Gold ist damit unabhängig von kurzfristigen Faktoren wie US-Zins-Politik oder Inflation. Selbst wenn die Fed die Zinsen senkt, selbst wenn die Inflation auf 2% zurückfällt, kaufen Zentral-Banken aus Ländern, die auf den russischen Präzedenzfall reagieren, weiterhin Gold. J.P. Morgan prognostiziert Gold bei 5.000 Dollar pro Unze bis Q4 2026 — ein Ziel das vor wenigen Jahren als absurd galt, heute aber als erreichbar eingestuft wird.